ATFX股评：4月26日至5月9日，证券板块出现今年以来第一轮强势周期，累计涨幅9.96%；

7月25日至今，证券板块出现今年以来第二轮强势周期，累计涨幅22.9%，刷新年内新高点。银行板块和保险板块有类似走势，三者共振，表明大金融概念正在成为市场资金追捧对象。大金融概念给人的传统印象是“大市值、低波动”，虽然对股市起到中流砥柱的作用，但很少出现大行情。二季度以来的大金融概念频频走强“出圈”，核心逻辑是什么？

1、政策导向

【资料图】

6月份CPI年率增速为0%，商品需求不足；6月份社会消费品零售总额同比增长3.1%，远低于5月份增速为12.7%，趋势堪忧；6月份，全国规模以上工业企业利润同比下降8.3%，实体经济前景不乐观。

多重负面因素集聚下，政策层面提出“要提振汽车、电子产品、家居等大宗消费，推动体育休闲、文化旅游等服务消费”，也就是积极扩大内需，提振消费。文件中提到“通过增加居民收入扩大消费，通过终端需求带动有效供给，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，也就是把提振消费的主要手段落实到“增加居民收入”中来。

受政策文件影响，中国证券登记结算有限责任公司公告：自2023年10月起进一步降低股票类业务最低结算备付金缴纳比例，将该比例由现行的16%调降至平均接近13%。另外，市场人士预期，股票交易印花税也有调整可能。减税降费有助于股市增量资金，证券板块最先受益。

2、宽松货币政策

▲ATFX图

货币政策决定了市场资金的流动性是否充裕。6月份，1年期和5年期LPR利率同时降低10基点，预计今年下半年降息政策延续。对于房地产市场来说，降低长期贷款利率，有助于降低购房者还款压力，刺激购房热情；对于实体经济来说，短期贷款利率的降低，有利于降低企业融资成本，降低现金流压力，减轻流动性风险。购房者增多和实体经济增资扩产，都将增加对于信贷资金的需求，商业银行的业务需求和资产质量将得到提升。

需要提醒的是，随着基准利率的调降，商业银行的存贷差将不同程度收窄，这有损于银行业的利润率。对于银行板块来说，宽松货币政策有利有弊，所以板块涨幅很难超越证券板块的同期涨幅。

3、债券资产

金融机构往往持有大量国债资产，随着人民银行调降基准利率，长短期债券价格稳定上涨。对手手握大量债券资产的银行、保险和券商来说，这是一笔可观的受益。作为比较，今年一季度美国银行业出现的倒闭潮，主要原因就在于美联储过度激进加息，最终导致美债价格持续重挫，持有大量美债资产的美国银行、保险等机构出现巨额浮亏。由此可见，宽松货币政策，尤其是快速的降低利率，能够对金融机构起到系统性的利多提振。

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