春节假期期间，海外大宗商品多数上涨，农产品表现偏强，能源板块相对偏弱。经过一周的假期之后，国内大宗商品期货市场将于1月30日迎来兔年首个交易日，行情是否会受到外盘的影响，将会如何演绎？

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申银万国期货认为，国内消费强预期支持叠加俄乌局势对能源板块影响，节后大宗商品预计能够维持相对强势走势。

就具体品种的行情预判而言，多家期货机构分析认为，原油价格短期或受成品油提振，但上方存压力位；贵金属可能将呈现利多出尽后回调走势，短线谨慎追高；铁矿石价格短期依然有探涨驱动，但要注意开春后黑色实际终端需求的成色检验；白糖、棉花短期或进一步上行，但需关注实际需求情况。

能化：原油或窄幅波动，上方存压力位

春节期间，国际油价冲高后小幅下行，节后国内原油期货开盘将会如何演绎？

浙商期货认为，国际油价前期上行主要受到中国需求复苏，美国GDP等经济数据表现超预期，美联储加息预期放缓等因素影响，但俄罗斯石油供给仍强劲，且宏观经济压力仍在，油价在冲高后出现回落。

中国需求方面，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%。海外方面，据南华期货方面介绍，衰退预期在持续，美国12月个人消费支出不及预期，高利率对需求的挤压在持续；同时美国龙卷风、季节性检修使炼厂开工率维持低位。

“节后开盘预计原油平稳运行，后期小幅看好。”申银万国期货认为，后期能化板块需继续关注出口稳定性，短期需求端预期继续向好，板块整体看涨为主。

南华期货则认为，油价维持震荡，布油上方阻力89美元/桶和100美元/桶。下周关注主要经济体PMI、OPEC+会议、美联储利率决议和欧洲对俄成品油禁运。

“短期内原油价格或将受到成品油的提振，但需求走弱的趋势难以逆转，油价上方仍将存在压力。预期后期油价仍偏向于震荡， 建议观望，等做空机会。”浙商期货的理由在于，俄罗斯成品油禁运即将开始，柴油供应将趋于偏紧，美国柴油库存目前也出现一定下降；且目前汽油调油需求担忧再次出现，对汽油价格有所提振。

燃料油方面，“前期建议买高硫空低硫，中期来看可继续持有。”浙商期货分析称，高低硫燃油将跟随油价走势，但从强弱关系来看，低硫短期或将强于高硫，由于俄罗斯成品油禁运即将开始，俄罗斯高硫向新加坡的转移在短期内仍将存在一定空间，且柴油供需偏紧，对低硫有所提振；但后期俄罗斯炼厂降负将倒逼高硫供应下降，且低硫海运需求存在走弱迹象。

金属：贵金属短期谨慎追高

假期期间，外盘贵金属总体窄幅震荡。国际金价小幅走高后回落，COMEX黄金2302合约1月27日的收盘价基本与1月20日的持平；国际银价维持平台震荡，主力合约周度（1月23日~1月27日）下跌1.39%。

展望后市，南华期货认为，贵金属中长线依然看多，但短线焦点在2月2日美联储利率决议，且在加息25BP预期较为充分下，若无进一步释放未来暂停加息等更多偏鸽期待信号，贵金属可能将呈现利多出尽后回调走势，短线谨慎追高，但仍可回调分布建多。

“考虑美联储表态上并未出现转向信号，政策路径仍需要时间和数据的验证，贵金属整体或呈现震荡偏强走势，底部逐步抬升，但短期警惕技术面的回调。”申银万国期货称。

有色金属方面，春节期间，外盘铜价多呈现高位震荡局面，伦铜价下跌约70美元；伦铝呈现先扬后抑走势；伦锌先有所攀升，后于最后一个交易日回落；伦镍维持震荡走势；伦锡也是前期一路上涨，后于1月27日大幅下跌。

就后市而言，南华期货称，对于节后铝价维持谨慎乐观态度，当前对于需求的乐观预期确实能刺激铝价跟随有色板块集体回升，但铝价能否迎来强势上涨，供给端才是关键因素，还需观察丰水期西南产能的修复情况；锌价可能小幅攀升后回落，建议逢高布空，25000元/吨以上加仓；镍中长期供强虚弱，但碍于目前的低库存，和LME流动性现实，多头依然处于优势低位，短期仍将高位运行，建议节后暂时观望。

浙商期货认为，短期基本面多空交织，宏观情绪乐观下铝价震荡偏强运行，但目前铝价运行至前 期区间上沿，操作上单边暂观望；假期前后供需端开始修复，预计锌价短期维持高位区间震荡走势；铜价方面，建议沪铜2303合约关注68000元/吨附近支撑，暂偏多思路参与。

黑色金属方面，春节期间，新加坡铁矿石掉期走势仍偏强运行，较节前有所上涨。

“综合来看，在低库存遭遇钢厂节后补库的环境下，铁矿石价格短期依然有探涨驱动。但值得注意的是，春节期间钢材端，尤其是钢坯的压力有所增加，虽然开市首日成材价格以稳中探涨为主，但若需求端的季节性增量未跟上供给的修复节奏，成材库存的压力或将对钢矿的估值上限形成一定制约。”申银万国期货称。

南华期货也认为，基本面叠加宏观预期仍较强，多头趋势没有变，但需要注意监管风险和开春后黑色实际终端需求的成色检验。

农产品：白糖、棉花有望上涨，关注实际需求情况

春节假期期间，ICE原糖3月合约大涨，在外盘大宗商品中涨幅居前；美棉整体仍以震荡波动为主，美豆、美玉米价格均为先跌后涨。

浙商期货分析认为，原糖大涨主要由于巴西上调石油价格消息叠加当前巴西生产终止，以及印度本年度产量不及预期和印度后续出口不确定性，支撑原糖短期走强。

“下周一（1月30日）郑糖期货价格有望出现高开，投资者可以短期逢高止盈。长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复，后期SR305可以继续逢回调后买入。”申银万国期货认为。

浙商期货也称，郑糖节后首日可尝试区间内短多操作，预计SR303合约区间为5600元/吨~5900元/吨。不过长期而言，浙商期货认为，后期国内糖价仍将回归基本面，国内市场预期本年度白糖供给小幅增产、且新糖集中上市，且节后需求清淡，后期糖价上行动力不足。

就玉米、棉花、生猪等品种的后市预判而言，南华期货预计，节后玉米走势相对平稳运行；在强预期下，郑棉或进一步上行，但还需现实的支撑，关注节后实际订单情况；全球库存依旧在重建期，豆价近期预计以波动略强运行为主。

浙商期货预计，玉米2305合约节后走势稳定，多单可继续持有；节后首日国内豆粕2305合约开盘区间为3800元/吨~3950元/吨，关注后续巴西收获进度及南美天气走势；年后生猪供需矛盾仍旧延续，猪价可能延续偏弱运行态势，关注养殖端出栏节奏、终端消费情况；需求预期向好支撑棉价但供应充足形成压制，短期棉价可能震荡偏强运行，关注节后下游订单情况。

“随着疫情政策的放松，消费逐渐复苏，白糖、棉花、油脂的需求预期逐步出现改善，节后重点关注消费预期是否能得到证伪，中长期需要关注新季北半球农作物播种面积及相应的天气变化。”申银万国期货称。

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